担心美政府因融资难关门?不如期待高收益率美债

发布时间:2019-02-12 08:40 编辑:蔡俊杰 来源:未知 浏览量:
  美国联邦政府临时预算即将到期,两党谈判停滞不前,美政府在2019年再次停摆的担忧日渐浓厚。不过,River Asset Management的首席投资官Eric Peters则表示,事情没有那么糟糕,美国政府的执政党处理融资问题经验老道,市场不必要太担心政府关门,反而应该花更多的时间观察美债。
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  Eric Peters对更年轻的市场参与者表示,从历史经验看,政府因预算关门的几率并不是很大。他说:
 
  “记得Bill Simon吗?年轻人还是见识太少啊!Bill Simon曾经是华尔街的债券之王,后来成了尼克松政府的财政部长。他就任之时,市场简直可用风高浪急来形容。1976年,财政部甚至担心债券拍卖会失败。”
 
  上个世纪70年代,美国政府收入减少赤字增加的背景与现在也有很多相似的地方。
 
  通货膨胀始于20世纪60年代中期,由1964年的大规模减税、生产力增长乏力、劳动力市场紧张以及鼓励强劲工资增长的公共政策推动。这一系列政策旨在缩小农村贫困人口和城市中产阶级之间的贫富差距。1966年,加息引发了非衰退性的股票下跌,跌幅达20%。美联储因此害怕继续加息,到1968年,股市创新高。
 
  但是到了20世纪70年代,各种风暴接踵而至,二战后20多年的繁荣与稳定结束。美联储无法抑制通胀,直到Volcker在1979年执掌美联储,情况才有所改观。1980年初,计入通货膨胀后,标普500指数较1968年的峰值下跌了50%,(按同样的计算方法)直到1993年才再次收复1968年高点。
 
  Eric Peters表示,在1976年,也有很多人非常担心政府无法顺利融资,但是时任财政部长Bill Simon却胸有成竹,他发行新的债券,收益率比市场流通的美债收益率高50bp。散户可以通过个人账户购买多达价值30万元的美国国债!Eric Peters回忆称:
 
  “我就和其他人一样排队捡钱。这一批(指1976年发行的美债)1986年到期的8%息票债券随后短暂上涨,但到1981年,价格下跌了25%......现在的交易者不知道当通货膨胀和预算赤字开始上升时,市场的反抗来得有多迅速。但从2018年四季度市场表现看,一些投资者或许已经意识到了。”
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  美国预算赤字从1973年的1.0%,增长到1976年的3.9%,到2019年将达到5.0%。至于通胀,似乎还在缺席之中,美国核心PCE指数触及2%后持续下落,10月增速仅为1.8%,创去年2月以来最低,11月略微回升至1.9%。
 
  另外,美联储在2018年四季度大跌之后的两次议息会议都出人意料的鸽派,与1976年前的状况相呼应。
 
  美国财政部再次发行高收益率债券的条件似乎齐备了……而且,真实答案揭晓也不用等太久。
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