人民币入篮SDR,挑战美元全球储备货币地位的万里征程才刚刚开始

发布时间:2016-09-27 22:22 编辑:胡小军 来源:福汇官网特约 浏览量:
    人民币将在本周末正式纳入国际货币基金组织 (IMF) 的特别提款权 (SDR) 货币篮子,在中国打造一个体现自己经济和政治影响力货币的过程中,这将是一个裡程碑式的事件。
 
    SDR 创设于 1969 年,持有 SDR 的 IMF 成员国有权用它换取篮子货币中的任何一种货币,以满足自己的国际收支需要。目前 SDR 货币篮子有四种货币,分别是美元、欧元、日圆和英镑。
人民币加入 SDR,可能会促使一些中央银行和主权财富基金将资金转入人民币资产。不过,SDR 在全球储备资产中占比较小,而且,可能存在政府干预和资本管制的收紧也削弱了人民币的国际吸引力。IMF 最新的调查显示,全球官方储备资产中,人民币占比仅有 1.1%,而美元高达 63.7%。
 
    首席经济学家、香港联繫汇率制的设计者祁连活 (John Greenwood) 表示,中国是想鱼和熊掌兼得。「他们既想要国际储备货币身份,又想要控制权。你看看国际储备货币的历史,没有哪个货币是这样成为储备货币的。之所以能够成为储备货币,是因为它们是自由兑换或者自由使用的。」
 
    在去年获淮加入 SDR 之前,中国采取了一些措施放鬆人民币汇率管制,包括让中间价更加市场化,并向海外投资者开放债券市场。而早在 7 年前,中国央行行长周小川就呼吁 SDR 发挥更大作用、降低全世界对美元的依赖。
 
    从 10 月 1 日开始,人民币加入SDR 货币篮子中占有 10.92% 的权重,仅次于欧元和美元。这是 SDR 自 1999 年以来首次加入新的货币。截至 3 月底,全球有 2041 亿 SDR,相当于大约 2850 亿美元;不过,全球储备资产总规模大约有 11 万亿美元。
 
    虽然中国已经加大了资本市场的开放程度,但决策者们也通过干预市场的方式来保持稳定。在去年的人民币贬值刺激资本外逃之后,中国加强了资本外流限制;与此同时,香港的离岸人民币隔夜拆借利率今年两度超过 20%,因有猜测称中国央行收紧流动性以支持人民币汇率。中国央行上周否认近期进行了干预。
 
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    广度与深度
 
    哈佛大学亚洲中心高级研究员、《人民币的掘起》(Renminbi Rising) 一书作者 William Overholt 表示,人民币要想成为主要国际储备货币,中国需要「充分开放资本市场,并让世界相信这种开放在紧张时期依然会继续。」他说:「这种程度的开放需要好些年,不可能一蹴而就,因为存在国内金融压力和资本外逃压力。」他还说,在可预见的未来,人民币作为储备货币将具有广度,但同时缺乏深度。
 
    有人认为,加入 IMF 的储备货币篮子,将让中国政府有信心减少资本管制,因而将会提高人民币在国际舞台上的地位。
 
    汇丰控股新兴市场货币研究主管 Paul Mackel 牵头的策略师在上周的一份研报中写道,人民币纳入 SDR,加上全球追逐殖利率的潮流,将驱动外资进入中国债市,让决策者可以放鬆对资本外流的管制。外资在中国债市的投资规模过去两年成长了 37%,截至 6 月底达到 7640 亿元人民币;尽管如此,外资在中国债市的占比也仅有 1%。
 
    而且,汇率波动与资本管制也打击了人民币国际化的努力。在最大的离岸人民币中心,香港的人民币存款已经降至 2013 年以来最低水平,而人民币在国际支付中的占有率 6 月份也降至两年低点 1.72%。
 
    目前看来,人民币汇率可能会连续第三年贬值,分析人士预计 2017 年还会进一步疲软。国际清算银行的报告称,随著经济增速放缓、债务迅速增加,衡量中国银行业压力的一个警示指标升至创纪录水平。
 
    「中国目前面临複杂的国内局势,经济增速放缓,金融风险依然很高,还有减产能和去槓杆,」法国巴黎银行驻北京的中国区首席经济学家陈兴动表示,「人民币国际化需要有利的国内经济局势。如果局面不利,那就免谈了。」
 
    虽然人民币成为主要储备货币会促进海外对中国资产的需求,并在一定程度上扩大中国的政治影响力,但金融开放意味著国内市场也会受到全球资金的冲击,削弱货币政策的独立性。
 
    以美国为例,来自外国央行的大量资本流入助长了美国长期的经常项目赤字。北京大学金融学教授 Michael Pettis 表示,鉴于内需疲软,这将给中国带来一个挑战。中国的年度经常项目盈馀位列全球第二。
 
    祁连活说,人民币加入 SDR 主要是「象征性的」。「他们将继续目前的自由化风格,开放个别渠道、设定资本额度,这样可以保持掌控。我不认为他们准备全面放开。」

    本文来源:福汇官网
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